低估值，高盈利，鲁大师（HK3601）又要重演上市妖潮？

　　2019年鲁大师控股有限公司实现营业收入4.04亿元人民币，同比增长26.3%;归母净利润1.05亿元人民币，同比增长45.6%。 2019年营业收入稳健增长，净利润呈现高速增长态势。

　　鲁大师的商业模式和龙头地位：开发PC端及移动端工具软件、手机模拟大师及Dual Space等为用户免费提供硬件产品以及系统的评测、监控和虚拟操作系统，换取在线流量，通过在线广告及在线游戏变现，销售电子硬件进一步扩张。多年名列国内评测工具排名第一。

　　从鲁大师2019年报可以看出：

　　一、鲁大师营收利润增长来源于用户数的增长：

　　2019年4月，产品的每月活跃用户约为1.253亿人，包括工具软件的每月活跃用户120.4百万人及游戏库的每月活跃用户4.9百万人。面向海外市场产品的每月活跃用户为21.5百万人。

　　截止2019年12月31日，鲁大师的每月活跃用戶169.3百万人，包括工具软件的每月活跃用戶165.6百万人及遊戏库每月活跃用戶3.7百万人。2019年鲁大师海外下载量排名中国出海的20名 超过了百度和小米。

　　海外移动端工具类软件从Dual Space到Easy Clean再到APP

　　Lock，不断挖掘用戶在移动端工具类产品的需求，丰富产品矩阵

　　满足用戶，保持用戶黏性。 海外移动端产品在海外应用市场工具类产品下载量取得全球前五的成绩。海外营收由2018年的2633万增长至2019年的3906万，增长48%。

　　二、财务分析：营收利润毛利增长和占比：(以下货币单位为人民币)

　　据最新公布的年报显示，2019年360鲁大师控股有限公司实现营业收入4.04亿元，同比增长26.3%;实现净利润1.1亿元，同比增长46%，归属母公司的纯利104.7百万元，较2018年度增长45.6%。

　　其中在线广告收入220.7百万元，较2018年度增长26.4%;2019年，经济平稳运行，在线广告行业得到良好发展。鲁大师依托自身强大的数据平台，洞悉互联网用户的行为，为客户进行在线广告的精准投放，实现其在线广告业务的平稳发展。随着互联网产业的深入发展，广告形式将迎合互联网用户的观看习惯，在线广告有望走上快车道。

　　在线游戏收入人民币62.8百万元，较2018年度增46.5%; 目前线上游戏数量超过50款，月均上限人数超过20万人，月均付费人数超过一万三千人，单用户消费额超过330元。在疫情影响下，户外娱乐受到限制，在线游戏行业不论下载量还是收入数据同比均有显著增长。

　　电子设备销售收入120.9百万元，较2018年度增长17.7%。

　　按分部收入金额及占收入的百分比：

　　销售及服务成本明细及百分比：

　　毛利及毛利率占比变化;

　　无银行借款，銀行结余及现金分別174.1百万元及338.4百万元。研发支出，销售开支等仅是百分十几的增加，成本控制良好，财务稳健安全。鲁大师经营现金流稳定持续增长，年末现及等价物充足，可支持鲁大师未来几年业务高速发展需要, 增强企业竞争力和龙头地位。

　　三、需求增加，作为龙头的鲁大师各板块增长可期

　　在连续八年负增长后，2019年全球PC出货量出现回暖。根据Canalys的测算，增长幅度2.7%。作为硬件和系统评测及监控行业内的龙头企业鲁大师享受行业增长的红利。提供最领先的计算机硬件信息检测技术，包含全面的硬件信息数据库，是硬件检测领域绝对龙头。并支持最新的各种CPU、主板、显卡、硬盘、内存等特别是CPU厂商(INTEL、AMD和华为等)长期合作关系良好,能及时获得最新研发升级换代产品参数和信息反馈，在硬件评测市场占优，以跑分测评软件起家的鲁大师在PC机时代出尽风头，将会迎来PC端新机遇。鲁大师功能实用，效率高。并不断拓展的手机等移动设备软件功能。随着全球加快5G，手机和PAD等智能设备升级换代，智能设备评测需求也会大量增加。国外疫情扩散，居家隔离，游戏需求增加。鲁大师游戏发展进入快车道，目前线上游戏数量超过50款，月均上限人数超过20万人，月均付费人数超过一万三千人，单用户消费额超过330元。除了自研游戏，STREAM国产游戏跟进，2020年游戏增长可期。

　　由于疫情影响，预计2020全球PC市场出货量将出现同比下降。而中国疫情控制良好，逐渐复工复产，成为全球重要的供应端，同时云计算、在线办公、在线教育、视频和游戏等需求爆发，要购置服务器，PC和笔记本电脑等设备。电脑系统评测和游戏需求也会随着不断增加，从而带动评测行业龙头鲁大师的未来的营收增长。

　　以智能硬件体测技术为基础，增强对电子设备的品控及服务，为客户筛选好货，建立电子设备自营平台。公司旗下小鲁好货、小鲁优选等智能硬件累计完成销售额1.21亿元，同比增长17.7%，迎来销售额新突破。电子设备更新换代周期短，消费群体新品热衷度较高，行业市场增长空间巨大。

　　四、持续关注鲁大师核心竞争优势

　　鲁大师是中国市场最大的个人计算机及移动设备硬件和系统评测及监控解决方案供货商，活跃用户不断增长。.已建立起硬件专家的知名品牌形象，在功能软件上拓展更多精细化功能。提供在线广告服务及在线游戏业务，将庞大且不断增长的用户基础变现并赚取稳步增加的收入。拥有领先的大数据分析能力及强大的研发能力，现金充足，保证了集团在不同领域(广告，游戏，电子设备销售等)的进一步扩张，建立策略性联盟及进行投资及收购。管理团队高瞻远瞩、经验丰富且拥有丰富的行业知识，加上强大的股东基础，是公司成功的关键。

　　五、关注鲁大师的低估值和成长及投资价值

　　鲁大师(03601) 营业收入4.04亿元人民币，同比增长26.3%;归母净利润1.05亿元人民币，同比增长45.6%， 2020年3月27日收盘价2.37元，按港币：人民币=0.9084计算， 每股收益0.54元港币，增长率34.7%， 市盈率PE 4.4倍，PEG<1, 估值较低， 2019年现金分红0.10元港币，分红率4.2%，作为快速发展的互联网科技公司(轻资产)，多元化布局，无借款，稳定现金流，增长确定，值得长期关注。